货币政策对房地产价格的动态影响研究——基于VAR模型的实证
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第l期 ( 1总第 28 8期) 20年 l月 07 1
财经问题研究 Re e r h o i a ca n o mi s u s s a c n F n n i l d Ec no c I s e a
NⅡ。l (em a。 g b 1 G。l l . 8 l n 2) N N v m e,2 0 oe b r 0 7
基于 V R模型的实证 A 王来福,郭峰 (东北财经大学金广建设管理学院,辽宁 摘
大连
16 2 ) 105
要:货币政策对房地产价格的影响是一个长期动态过程,货币供应量与利率水平的变化冲
击会对房地产价格产生长远影响。本文通过建立 V R模型,运用脉冲响应函数与方差分解的方 A 法研究了货币供应量与利率变化冲击对中国房地产价格的动态影响。分析结果表明,货币供应
量变化对房地产价格有长期的持续正向影响,货币供应量的增加会导致房地产价格上涨;利率 变化对房地产价格有负向影响,但在长期其动态影响逐渐减弱,并最终回归到原点;货币供应量变化对房地产价格变化的贡献率大于利率变化对房地产价格变化的贡献率,且前者呈加速上升趋势,而后者则逐渐减小。
关键词:货币政策;房地产价格;脉冲响应函数 中图分类号:F 3 . 1 8 03文献标识码:A 文章编号:10—7 X( 0 7 1-0 50 00 16 2 0 ) 10 1 -5
一
、
引言
自19年住房分配体制改革以来, 98中国城镇居民的住房供给体系从实物分配走向货币化分配,在住房分配体制转变的同时,中国的城市化进程也在加速,量乡村人口从农村涌向城市,大促进了中国房地产市场的飞速发展,而房地产业也逐步演变成为国民经济支柱产业。与房地产市场高速繁荣相伴随的是,中国的房地产价格也在迅速上涨。全国房屋平均售价从 19 98年的 26 03 平方米上涨到 20 0 5年的318平方米,上 6 7年
贷款利率,都说明了中央政府控制房价的决心。 但与此背离的是,各种宏观调控政策的效果却不 明显。以货币政策为例,止到 20截 07年 8月 2 2
日,中国人民银行已经四次提高贷款利率,但房地产市场依然火爆如故,二季度全国 7个大中城市 O 房屋销售价格同比上涨 6 3比第一季度上升 .%, 07个百分点, 7月份全国 7大
中城市房价 .而 O个 同比上涨 7 5。 .%
宏观经济政策对房地产市场的动态影响机制是什么?为什么政府宏观调控政策不断而房价却
涨了 5 .%;而部分大中城市房价出现领涨态 36① 势,房价上涨还在加速,0 7年上半年全国 7 20 O个大中城市房屋销售价格平均同比上涨了 59%, .5 比前年快了 0 3 . 5个百分点。针对居民购房压力
依然上涨?搞清这些问题是政策制定的首要前提,本文正是以货币政策为例,通过分析货币政策对房地产市场的作用机制以及采集中国房地产市场的季度数据,运用向量自回归模型来分析货币 供应量变化与利率调整对房地产价格的动态影
的持续增大,中国出台了一系列促进房地产市场
健康发展的措施, 20从 04年土地转让制度的“、招 拍、到 20挂” 0 6年征收二手住房转让的各种交易税,以及自20年以来的央行 8 04次提高金融机构
响,为政策制定提供依据。 二、文献评论
货币政策已经成为各国宏观经济政策的一个
①根据中经网统计数据库数据计算得出。 ②利率调整来自作者的跟踪统计,房价数据来自发展与改革委员会网站。 收稿日期:20 -82 0 70 -5作者简介:王来福 ( 94一) 16,男,河南新乡人,博士研究生,副教授,主要从事房地产金融与投资、房地产经济等方面的研究。
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