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人民币汇率改革评析

经济理论与经济管理

2 0 1 3年第 1 2期

人民币汇率改革评析 王芳 (中国人民大学财政金融学院,北京 1 0 0 8 7 2 )

[提

要] 本文对近 2 O年来人民币汇率改革的实际成效进行评价,笔者认为改革配套措施

的短视化倾向制约了汇率市场化改革目标的实现程度。除了参考 I MF事实汇率分类法的外部评价,本文以高度市场化的香港离岸人民币汇率作为参考指标,通过定量分析证明境内人民币即期汇率中间价的市场化程度低于收盘价。本文最后强调,深化汇率改革的关键在于完善汇率形成的 市场基础以及淡化中央银行汇率责任。 [关键词] 汇率并轨;人民币汇率;汇率市场化

[中图分类号]F 8 3 0 . 9 2[文献标识码]A[文章编号]I O O O -5 9 6 X( 2 0 1 3 )1 2一( ) (] 3 5—0 8

实证结果表明某些数据特征在汇率改革前后有所不 一

问题的提出

同,但总体而言,汇率改革目标及其实现程度等问 题并非研究的重点。 也有不少人从规范层面讨论中国的汇率制度选

汇率决定和汇率制度选择是开放经济体不可回

避的重要问题。经过 3 0多年改革开放的探索与实 践,中国经济总量和对外开放程度发生了实质性变化,目前已经成为世界第二大经济体和进出口贸易第一大国。相应地,人民币汇率及其制度安排等问题也逐渐成为国际金融领域的研究热点。 现有研究大多侧重于讨论汇率决定和汇率变动影响等经典问题。比如,基于不同理论视角、运用

择问题。但这种类似“最优汇率安排”的个人观点毫无疑问地存在严重分歧,无论是学派间的理论争 鸣还是现实中的政策抉择都始终难以达成共识。克鲁格曼 ( Kr u g ma n )多次在专栏文章中痛批中国操纵汇率,麦金农 ( Mc Ki n n o n )却坚持认为人民币应当继续盯住美元。[ 4¨ l 5 l而根据 I MF统计,超过一半成员国 (地区 )实际上选择了介于“硬盯住”与

不同技术方法来探索人民币均衡汇率的决定机制, 用于衡量名义汇率偏差或验证相关模型的汇率预测 能力。[ 1 又如,专门考察人民币汇率变动对贸易差

“浮动”之间的居

中安排。既然“浮动汇率与固定 汇率孰优”尚无定论,那么以浮动汇率为默认标准

来衡量改革成败的做法就未必成立。退一步讲,即 使给定“自由浮动”为改革目标,上述规范研究对于评价中国渐进式改革的动态发展过程仍然是无能 为力的。

额、价格水平、经济增长和经济结构调整等的传递 效应,以此检验汇率杠杆对经济的调节作用。 _ l 2 _ L胡 此类研究只看重汇率的实际表现和实际影响,尽管

[收稿日期] 2 0 1 3一O 6—0 9 [作者简介] 王芳 ( 1 9 7 4一),女,山东牟平人,中国人民大学财政金融学院副教授,经济学博士。 35

感谢匿名评审人提出的修改建议,笔者已做了相应修改,本文文责自负。

人民币汇率改革评析

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